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最快IPO:成立不足两年半就上市!巨亏,毛利率却高达100%!

时间:2019-07-07 来源:安洁窝

今年10月26日,360金融向美国证券交易委员会(SEC)提交了首次公开招股(IPO)申请书,计划募集资金2亿美金。

360金融此次上市最大的噱头不外乎赶超BATJ,率先成为“互联网巨头系金融科技第一股”。

据奥纬咨询统计,在有互联网巨头支持的互联网消费金融平台中,360金融业务规模位列我国前五,前四名依次是蚂蚁金服、微众银行、京东金融和度小满金融。

目前其IPO最新进展为12月6日再次更新招股书,确定IPO每股定价区间在16.5美元-18.5美元,计划发行310万股ADS(美国存托凭证)。

扭亏为盈,毛利率100%

360金融最初由360集团内部孵化,于2016年7月成立,2018年9月拆分独立运营发展,10月即赴美上市,从成立到上市尚不足两年半,创下了金融科技行业的新纪录。

公开资料显示,2016年末完成A轮融资,投资方为峰瑞资本、云启资本、奇虎360、IDG、PreAngel、和君资本,融后估值超百亿元。

2005年,淘宝和支付宝的出现标志着互联网金融行业的开端,2013年行业进入爆发期,更是被称为“互联网金融元年”,当时上线的P2P平台高达1420家。

所以从时间上看,360金融进场算是挺晚的了,但其背后有360集团的支持,发展速度惊人。

招股书显示,截至2018年9月30日,通过360金融的服务获得贷款的用户累计644万、累计促成的贷款总额944亿元人民币,分别同比增长了4.18倍和5.05倍。


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经营业绩方面,自成立至2016年底,营业收入为0.0006亿元、2017-2018年三季度,营业收入分别为3.09亿元、13.86亿元。

同期净亏损为0.22亿元、1.66亿元、4.69亿元,如果按照非美国通用会计准则下(Non-GAAP)除去股权激励5.3亿元,2018年前3季度已扭亏为盈,实现净利润为6100万元。


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值得注意的是,360金融的报告期内毛利率都是100%,这是什么情况?难道没有成本吗?

其实很简单,由于依照会计准则,企业应按照收入成本配比原则来计量成本,但借款撮合无法将成本匹配到具体项目,所有其没有成本,只有费用,从而导致毛利率都为100%。

强大的背景优势

360金融的业务还是比较清晰明了的,就是通过360借条、360小微贷和360分期,其中360借条是主力军,将潜在客户与资金渠道合作伙伴进行匹配,为借款人提供经济实惠、无担保的即时到账贷款服务,并从中赚取服务佣金费。

一般来说,服务佣金费收取的标准是以借款额为基数乘以一定的百分比。


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从业务收入结构看,2017-2018年第三季度,360的贷款前服务收入为1.18亿元、6.59亿元,占当期收入的比例为38.1%、47.5%。这个贷款前服务是指获取借款人、信用评估、撮合借贷双方。

贷款后服务指的则是催款及还款监督服务,其收入为5047.8万元、2.82亿元,占当期收入的比例为16.3%、20.4%。

金融服务是指利用自有资金发放的借款,从而赚取其中的利息差,该部分收入占比为16%左右。

而其他服务收入是指平台根据信用评级,无法为借款人匹配到合适的贷款人后,将借款人转介绍给其他平台,从中赚取中介费。2017-2018第三季度收入为8982.8万元、2.13亿元,占当期收入的比例为29.10%、15.3%。


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360金融作为一家金融科技公司,延续了360集团互联网和安全科技的基因,创造了卓越的团队和高效的运营架构,这些都成为了360金融引领行业的源动力。

360金融和360集团双方独立运营且紧密合作,360集团拥有10亿移动设备连接、5亿月活的用户,总量超过2EB的全球最全最新的安全大数据,全球最大的分布式智能安全系统360安全大脑。

凭借其强大背景优势,360金融在风控指标、精准获客、用户增速等方面均处于领先地位。


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在资金渠道方面,73.8%商业银行和持牌照的金融公司;24.3%来自P2P机构;平台自身资金占1.9%。而其他现金贷平台的资金供给方则多以个人投资者为主。

从这方面来说,360金融的资金来源更加稳定,因为银行出现跑路或破产概率较低。

获客方面,招股书显示,截至今年9月底,360金融22.7%的借款用户来自360的渠道资源。

而且360金融拥有完善的风控系统,截至2018年9月30日,经360金融撮合获得的贷款M3+逾期率仅为0.6%,因欺诈而产生的M3+逾期率更是低至0.2%。

去金融化,定位“科技平台”

360金融从一开始把自身定位为“连接借款用户与金融合作伙伴的科技平台”,为金融合作方挖掘和推荐高质量的借款用户,同时提供包括借款人评估与匹配、工作流程自动化、先进的风险管理机制等平台管理工具。

这个定位还是很有讲究的,“科技平台”和“金融机构”,这是两个截然不同的概念。从估值角度来看,金融项目受制于信用风险和线性增长的限制,很容易看到天花板,很难形成爆发式增长,所以资本市场对金融项目的PE估值相对较低,基于杠杆率一般为10倍左右。

而科技平台天然具备规模效应、网络效应,可以无限降低边际成本,突破线性增长而进入指数级增长,因此在资本市场的估值可高达百倍以上。

此外,在监管收紧的压力下,互联网金融平台受到的限制越来越多,很多平台开始提出“去金融化”,纷纷宣称我们不做金融,只做科技,尽力避免提及金融而侧重科技,企图通过去金融化剥离信用风险。

比如蚂蚁金服推出“TechFin”战略,称以后只做技术(Tech),并通过技术帮助机构做好金融(Fin)。

而京东金融也提出了B2B2C战略,将全部金融资产会转让给金融机构,从自营金融转为服务B端金融机构。

度小满也表示不会谋求全金融牌照和控股权,只会获得必要的未来“试验田”以验证金融科技能力。

不过科技在金融行业的竞争中也确实起着越来越重要的作用,360金融计划在上市后持续在加大科技投入,并将更为先进的技术应用于拓展潜在市场。